O PAPEL DOS ADMINISTRADORES NÃO EXECUTIVOS DAS EMPRESAS COTADAS NA EURONEXT LISBON – UMA ABORDAGEM EMPÍRICA
DOI:
https://doi.org/10.21714/pretexto.v19i2.6072Palavras-chave:
Administradores não executivos. Teoria da Agência. Euronext Lisbon. Governo das Empresas, crise financeiraResumo
Sendo os escândalos financeiros e as falências empresariais uma realidade cada vez mais frequente na nossa sociedade, o papel desempenhado pelos administradores não executivos nos Conselhos de Administração das empresas torna-se ainda mais importante para a resolução desta problemática, uma vez que estes procuram o alinhamento de interesses entre os accionistas e os gestores. Pretende-se com este estudo identificar quais os factores que determinam o grau de representação dos administradores não executivos no Conselho de Administração das empresas cotadas na Euronext Lisbon e analisar o impacto que a sua presença tem na remuneração dos administradores e no desempenho da empresa. Os resultados sugerem que a dualidade do CEO e a adesão ao PSI20 reduzem a percentagem de não executivos presente nos Conselhos de Administração enquanto a dimensão do Conselho tem um efeito positivo. Consta-se, ainda, que estes administradores não estão a cumprir o seu papel de controlo no que diz respeito à política remuneratória e ao desempenho da empresa.
Referências
ADAMS R.B. Governance and the financial crisis. International Review of Finance. 2012 v. 12, n.1, p. 7-38, 2012.
AGUILERA, R.V.; DESENDER, K.; BEDNAR M.K.; LEE, J.H. Connecting the dots: Bringing external corporate governance into the corporate governance puzzle. The Academy of Management Annals. v. 9, n. 1, p.483-573, 2015.
BATHALA, C. T.; RAO, R. P. The Determinants of Board Composition: An Agency Theory Perspective. Managerial and Decision Economics, v. 16, n. 1, p. 59-69, 1995.
BAYSINGER, B.; HOSKISSON, R. E. The Composition of Board of Directors and Strategic Control: Effects on Corporate Strategy. Academy of Management Review, v. 15, n. 1, p. 72-87, 1990.
BEBCHUK, L. A.; FRIED, J. M. Executive compensation as an Agency Problem. Journal of Economic Perspectives, v. 17, n. 3, p. 71-92, 2003.
BEBCHUK, L. A.; COHEN, A.; FERRELL, A. What Matters in Corporate Governance?. The Review of Financial Studies, Oxford, v. 22, n. 2, p. 783-827, 2009.
BEBCHUK L.A.; WEISBACH M.S. The state of corporate governance research. The Review of Financial Studies. v. 23, n. 3, p. 939-61, 2010.
BECHT, M.; BOLTON, P.; RÖELL, A. Corporate Governance and Control. Handbook of the Economics of Finance. Vol. 1., p. 1-109.
BHAGAT, S.; BLACK, B. The non-correlation between board independence and long-term firm performance. Journal of Corporation Law, v. 27 n. 2, p. 231-273, 2002.
BOYD, B. K. Board Control and CEO Compensation. Strategic Management Journal, v. 15, n. 5, p. 335-344, 1994.
BRICKLEY, J. A.; JAMES, C. M. The Takeover Market, Corporate Board Composition and Ownership Structure: The Case of Banking. Journal of Law and Economics, v. 30, n. 1, p. 161-180, abr. 1987.
CADBURY, A. Report of the Committee on the Financial Aspects of Corporate Governance. London: Gee, 1992.
COHEN, S.; LAUTERBACH, B. Differences in pay between owner and non-owner CEOs: Evidence from Israel. Journal of Multinational Financial Management, v. 18, p. 4-15, 2008.
CONYON, M. J.; MURPHY, K. The prince and the pauper? CEO pay in the United States and United Kingdom. Economic Journal, Oxford, v. 110, n. 467, p. 640-671, nov. 2000.
CONYON, M. J.; PECK, S. I. Board Control, Remuneration Committees, and Top Management Compensation. Academy of Management Journal, v. 41, n. 2, p. 146-57, abr. 1998.
CORE, J. E.; HOLTHAUSEN, R. W.; LARCKER, D. F. Corporate governance, chief executive officer compensation, and firm performance. Journal of Financial Economics, Philadelphia, v. 51, p. 371-406, 1999.
COSH, A. D.; HUGHES, A. Executive remuneration, executive dismissal and institutional shareholdings. International Journal of Industrial Organization, Cambridge, v. 15, p. 469-492, 1997.
DAILY, C. M.; DALTON, D. R. Board of directors leadership and structure: Control and performance implications. Entrepreneurship: Theory and Practice, v. 17, n. 3, p. 65-81, 1993.
DESENDER, K.A.; AGUILERA, R.V.; CRESPI, R.;GARCIA-CESTONA, M. When does ownership matter? Board characteristics and behavior. Strategic Management Journal, v. 34, n. 7, p.823-842, 2013.
DULEWICZ, V.; HERBERT, P. Does the composition and practice of boards of directors bear any relationship to the performance of their companies?. Corporate Governance: An International Review, Oxford, v. 12, n. 3, p. 263-280, 2004.
ERKENS, D.H.; HUNG, M.; MATOS, P. Corporate governance in the 2007–2008 financial crisis: Evidence from financial institutions worldwide. Journal of Corporate Finance, v. 18, n. 2, p. 389-411, 2012
FAMA, E. F.; JENSEN, M. C. Separation of Ownership and Control. Journal of Law and Economics, v. 26, n. 2, p. 301-325, 1983.
FERNANDES, N. EC: Board compensation and firm performance: The role of “independent” board members. Journal of Multinational Financial Management, v. 18, p. 30-44, 2008.
FINEGOLD, D.; BENSON, G. S.; HECHT, D. Corporate Boards and Company Performance: review of research in light of recent reforms. Corporate Governance: an International Review, v. 15, n. 5, p. 865-878, 2007.
FINKELSTEIN, S.; D’AVENI, R. A. CEO Duality as a Double-Edged Sword: How Boards of Directors Balance Entrenchment Avoidance and Unity of Command. Academy of Management Journal, v. 37, n. 5, p. 1079-1108, 1994.
FINKELSTEIN, S.; HAMBRICK, D. C. Strategic Leadership: Top Executives and their Effects on Organizations. St. Paul: West Publishing Company, 1996.
GUPTA, K. ; KRISHNAMURTI, C. ; TOURANI-RAD, A. (2013). Is corporate governance relevant during the financial crisis?. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, v. 23, p. 85-110, 2013
HALL, B. J.; LIEBMAN, J. B. Are CEOs really paid like bureaucrats?. Quarterly Journal of Economics, v. 113, n. 3, p. 653-691, ago. 1998.
HAMBRICK, D. C.; FINKELSTEIN, S. The Effects of Ownership Structure on Conditions at the Top: The Case of CEO Pay Raises. Strategic Management Journal, v. 16, n. 3, p. 175–193, mar. 1995.
HELLAND E.; SYKUTA, M. Who's monitoring the monitor? Do outside directors protect shareholders' interests?. Financial Review, v. 40, n. 2, p. 155-72, 2005
HESLIN, P. A.; DONALDSON, L. An Organizational Portfolio Theory of Board Composition. Corporate Governance: an International Review, v. 7, n. 1, p. 81-88, 1999.
HIGGS, D. Review of the role and effectiveness of non-executive directors. London: The Department of Trade and Industry, 2003.
JENSEN, M. C.; MECKLING, W. H. Theory of The Firm: Managerial Behaviour, Agency Costs and Ownership Structure. Journal of Financial Economics, v. 3, p. 305-360, jun. 1976.
JOHNSON, J. L.; DAILY, C. M.; ELLSTRAND, A. E. Boards of Directors: A Review and Research Agenda. Journal of Management, v. 22, n. 3, p. 409–438, 1996.
KIRKPATRICK, G. The corporate governance lessons from the financial crisis. OECD Journal: Financial Market Trends. V. 2009(1), p. 61-87, 2009
KREN, L.; KERR, J. L. The Effects of Outside Directors and Board Shareholdings on the Relation Between Chief Executive Compensation and Firm Performance. Accounting and Business Research, v. 27, n. 4, p. 297-309, 1997.
LI, J. Ownership Structure and Board Composition: A Multi-Country Test of Agency Theory Predictions. Managerial and Decision Economics: Aspects of Corporate Governance, Honolulu, v. 15, n. 4, p. 359-368, 1994.
LONG, T.; DULEWICZ, V.; GAY, K. The Role of the Non-executive Director: findings of an empirical investigation into the differences between listed and unlisted UK boards. Corporate Governance, v. 13, n. 5, p. 667-679, 2005.
MAYERS, D.; SHIVDASANI, A.; SMITH JR., C. W. Board Composition and Corporate Control: Evidence from the Insurance Industry. The Journal of Business, Chicago, v. 70, n. 1, p. 33-62, 1997.
NASCIMENTO, R. P DO. A remuneração dos Administradores e o Desempenho da Empresa: O Caso Português. Cadernos do Mercado de Valores Mobiliários, Lisboa, n. 32, p. 73-93, 2009.
O’SULLIVAN, N. The Determinants of Non-Executive Representation on the Boards of Large UK Companies. Journal of Management and Governance, v. 4, p. 283-297, 2000.
PEARCE, J. H.; ZAHRA, S. A. Board Composition from a Strategic Contingency Perspective. Journal of Management Studies, v. 29, n. 4, p. 411-438, 1992.
PORTUGAL. CÓDIGO DAS SOCIEDADES COMERCIAIS, 2009. Disponível em: http://legixpt.legix.pt/docs/CSC-15_Set_2009.pdf>. Acesso em: 15 jan. 2017.
PORTUGAL. COMISSÃO DO MERCADO DE VALORES MOBILIÁRIOS – CMVM. Regulamento da CMVM n.º 10/2005 (Altera os Regulamentos da CMVM n.º 7/2001 e n.º 4/2004 relativos ao Governo das Sociedades e a Deveres de Informação), Lisboa, 2005.
PORTUGAL. COMISSÃO DO MERCADO DE VALORES MOBILIÁRIOS – CMVM. Regulamento da CMVM n.º 1/2010 – Governo das Sociedades Cotadas, Lisboa, 2010.
REINA, J. M. M. Interación entre Mecanismos Internos y Externos de Gobierno como elemento detonante de la Creacion de valor: un estudio internacional. Revista Brasileira de Gestão de Negócios, São Paulo, v.14, n.43, p.143-158, 2012.
RHOADES, D. L.; RECHNER, P. L.; SUNDARAMURTHY, C. A. Meta-analysis of Board Leadership Structure and Financial Performance: are “two heads better than one”?. Corporate Governance, v. 9, n. 4, p. 311-319, 2001.
SHIVDASANI, A.; YERMACK, D. CEO involvement in the selection of new board members: an empirical analysis. Journal of Finance, v. 54, n. 5, p. 1829-1853, 1999.
SIKKA, P. Financial crisis and the silence of the auditors. Accounting, Organizations and Society. v. 34, n.6-7, p. 868-73, 2009.
SILVA, A.S. ; VITORINO, A; ALVES,C.; CUNHA, J.; MONTEIRO, M.A.Cuet al. Livro Branco sobre Corporate Governance em Portugal. Lisboa: Instituto Português de Corporate Governance, 2006.
SILVA, E. S.; SANTOS, J. F.; ALMEIDA, M. A. Conselho de Administração: uma análise da influência nos níveis de endividamento. Revista Brasileira de Gestão de Negócios, São Paulo, v.13, n.41, p.440-453, 2011.
TOSI, H. L.; GOMEZ-MEJIA, L. R. CEO compensation monitoring and firm performance. Academy of Management Journal, v. 37, n. 4, p. 1002-1016, 1994.
WALSH, J. P.; SEWARD, J. K. On the Efficiency of Internal and External Corporate Control Mechanisms. Academy of Management Review, v. 15, n. 3, p. 421-458, 1990.
WESTPHAL, J. D.; ZAJAC, E. J. Who shall govern? CEO/board power, demographic similarity, and new director selection. Administrative Science Quarterly, v. 40, p. 60-83, 1995.
ZAJAC, E. J.; WESTPHAL, J. D. The costs and benefits of managerial incentives and monitoring in the largest U.S. corporations: When is more not better?. Strategic Management Journal, v. 15, p. 121-142, 1994.
Downloads
Publicado
Edição
Seção
Licença
Autores que publicam nesta revista concordam com os seguintes termos:
- Declaro que o presente artigo é original, não tendo sido submetido à publicação em qualquer outro periódico nacional ou internacional, quer seja em parte ou em sua totalidade.
- Declaro, ainda, que uma vez publicado na revista Pretexto, editada pela Universidade Fumec, o mesmo jamais será submetido por mim ou por qualquer um dos demais co-autores, caso haja, a qualquer outro periódico.
- Por meio deste instrumento, em meu nome e em nome dos demais co-autores, porventura existentes, cedo os direitos autorais do referido artigo à Universidade Fumec e declaro estar ciente de que a não observância deste compromisso submeterá o infrator a sanções e penas previstas na Lei de Proteção de Direitos Autorias (Nº9609, de 19/02/98).
A Revista Pretexto é licenciada sob uma Licença Creative Commons Atribuição-NãoComercial-SemDerivados 3.0 Brasil.
